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疫情背景下糖市將何去何從

時間:2020-03-20 09:19

 

新湖期貨有限公司于3月15日-20日舉辦“第六屆中國大宗商品產業線上論壇周”,3月19號下午同時進行了軟商品白糖、棉花板塊的線上直播交流。

 

在“軟商品產業分論壇-白糖”直播中,路易達孚(中國)糖部交易員王奧帶來“全球糖市迎來缺口,牛市能否繼續前行”的分享。他回顧了本輪國際糖市的牛市(目前出現較大調整)和上一輪牛市(15/16榨季)的共性,最顯著的特點轉折點均在9月左右,主要動力來自市場主要的機構預測的供需缺口的擴大,一旦出現最終實際的供需情況和此前機構的預測有較大偏差時,便會帶來價格的修正。目前全球糖市供需形勢,19/20榨季全球缺口已成定局,20/21榨季仍存在較大變數,消費下調也成為重要變量。2008年次貸危機時,原糖與宏觀聯動程度弱于今天,原糖在次貸危機進入最悲觀的階段見底;鸪謧}在長期價格中的表現可以看出,基金持倉的變化和價格走勢具有較高的一致性,成為推動價格主要力量。目前全球主產國情況,產量分歧仍主要由巴西中南部、泰國、印度所決定。油價和匯率在過去一個月的劇烈變化導致巴西新榨季產量與日俱增,按照當前的宏觀參數預估,巴西產量可達3450萬噸,同比增加近800萬噸。在后期天氣正常的情況下,泰國產量將維持在850-900萬噸范圍內。如果天氣正常,19/20榨季全球缺口將縮小至600萬噸以內,而20/21榨季將重回過剩,不過隨著巴西糖醇比的提升,油價/匯率對巴西食糖產量的影響程度將逐漸減弱。

 

隨后,上海步耘投資管理有限公司基金經理詹嘯分享了“疫情背景下的白糖行情展望”。他介紹,全球疫情帶來三個影響:食糖市場本身消費的沖擊,原油的沖擊導致未來巴西糖醇比的預期惡化,經濟惡化預期導致主要產糖國貨幣持續貶值。疫情導致全球供需平衡表發生劇烈變化,全球約減少500萬噸消費量,巴西新榨季糖增產500-700萬噸,全球年度缺口基本被填補。外盤的大幅下跌導致國內進口成本重新回到2019年的低位水平。疫情發生前后不變的因素:國內產量不足仍需要大量進口彌補,走私處于低位水平,國產量同比減少且糖廠資金壓力緩解。疫情全球擴散后變化的因素:消費下降,進口成本下降,部分產業參與者預期轉變。國內白糖消費比例中有近70%是工業消費,30%左右居民消費。國內是高進口依存度狀態,產量確定,非常規進口、常規進口、拋儲等聯合決定缺口大小或過剩多少。假設一切依照預期運行,即進口政策不變、許可量維持150、關稅如期下調至50%,走私穩定,不再新增拋儲,那么本榨季國內平衡略松格局。今年國內糖市不是一個大波動年份,一般來說,年度高低點之間幅度在1000點以上,但受制于政策調節和市場一致預期,今年預計的波動幅度會有所縮窄。做多的空間是跌出來的,做空的空間是漲出來的。

 

交流環節,中國糖業協會副理事長劉漢德對國內進口政策的變化帶來的影響做了講解,目前關于進口政策中關稅的調整,仍無官方定論,但國家對于總體進口數量的管控仍將延續。東方先導糖酒有限公司國際事業部總監齊俊對于全球糖市目前的價格分享了觀點,認為目前的價格可以適度的樂觀起來,繼續下行風險基本得到釋放。沐甜科技白糖信息研究員王思華對于廣西當下的支持種植的政策做了解讀,政府給出的扶持力度較大,但20/21榨季面積增幅仍有限,預計21/22榨季效果將逐漸顯現。

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