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一潰千里的能化底在何方

時間:2020-03-19 10:01

 

2020年伊始,能源化工產業在新冠疫情沖擊下一潰千里,產業當前現狀如何以及后市各品種推演成為市場關注熱點,3 月18 日下午,新湖期貨主辦了第六屆中國大宗商品線上論壇之“能源化工產業分論壇”,200多名客戶參加了此次線上閉門交流活動。

 

直播中,天風證券部石油石化行業首席分析師張樨樨作了“原油市場展望及投資機會”的主題演講。她認為,受疫情影響2020年全球需求很難實現正增長,上半年壓力較大,出行相關品種影響最大,化工需求影響相對較小。2019年緩慢去庫存,2020年庫存可能迅速累計,預計到3月末,庫存就會達到歷史5年上限。如果WTI維持45美金以下,就能看到頁巖油產量環比拐點,不光老井衰減,新井也會出現關停。本輪下跌過程中裂解價差尚待發揮作用,裂解價差如果出現快速上升,應該是油價筑底的信號。

 

隨后,詩董橡膠市場部總監童靖靖分享了“疫情背景下天然橡膠供需影響前瞻”,她介紹,目前產膠國整體供應尚正常,小農分散的割膠方式不會受明顯影響,但需關注后續疫情擴散后對加工廠生產和裝運的限制。短期來看,產區總體處于停割期,原料堅挺,疫情對供應影響有限,重點關注馬來和印尼的影響;需求端受沖擊明顯,并由中國向全球擴散。本年度需求形勢不容樂觀,節后輪胎廠整體復工復產緩慢,而伴隨到貨,國內橡膠仍處于累庫階段,現貨銷售壓力加大;目前疫情對消費的沖擊已從國內向海外擴散,全年度消費面臨大幅下滑;重點關注輪胎出口壓力和汽車配套政策。她認為,2020年受疫情影響,橡膠全球消費預估初步下滑5%或70萬噸,供應預估下滑1.5%或20萬噸。

 

接著,上海禾碩供應鏈管理有限公司總經理王小妹就“能化板塊交易邏輯和策略”及性能了介紹,她認為,當前階段市場交易主要邏輯要從疫情發展、宏觀的確定性和不確定性分析,確定性:疫情控制中國接近勝利海外失控;國內資本市場對疫情最恐慌時刻已經過去;中國內需開始逐步恢復,海外3、4、5月需求確定下行;各國都在放水;美國股市大跌;沙特原油4月供應增加確定;海外需求下行終將導致中國外貿受損。不確定:海外疫情拐點不確定,資本市場對疫情恐慌階段不確定;海外需求下行不能量化;中國內需恢復程度不能量化;當前全球消費下行程度不確定;更多不確定在路上。她認為:4月原油大漲小概率、4月份國內需求暴漲小概率、4月份通脹小。最后,她對燃料油、瀝青、甲醇、聚丙烯、PTA、乙二醇等主要品種的投資策略進行了分享。

 

最后,八位能化行業資深人士就當前熱點話題進行了討論。在談到“原油市場有哪些比較好的交易機會以及風險因素”時,天風證券研究所石化行業首席分析師張樨樨認為,如果OPEC不重回談判桌,Brent會維持在30或以下的水平,市場主邏輯是頁巖油的破產。后續主要關注三點:頁巖油破產的進度、油價月差的收縮以及裂解價差的回升(即油價筑底企穩)。

 

詩董橡膠市場部總監童靖靖就2020年橡膠價格走勢預期進行了分享,她認為,受疫情沖擊,市場恐慌情緒發酵釋放帶來脈沖式下跌,前期滬膠一度觸及低點,未來隨著海外疫情的擴散和國內的持續到貨,恐慌情緒仍可能延續,并進一步測試橡膠成本線支撐。

 

在談到甲醇單邊及套利機會時,上海禾碩供應鏈管理有限公司總經理王小妹認為,目前甲醇價格跌到絕對價格有抄底價值的水平,但時機未到,因為全球疫情和歐佩克的不確定性,趨勢交易無法進行。

 

新疆廣匯化工銷售有限公司副總經理李九強就“內地甲醇市場貿易格局發展情況”進行了交流,他認為,目前北方市場上游復工速度快于下游,上游已到正常水平,下游和正常水平還有差距,需要時間恢復。下游MTO開工正常,傳統下游沒有預計好,但在逐步恢復,隨著人員到位,后期向好。跟國內疫情嚴重期間相比,目前西北內地廠家庫存比較合理,壓力小了很多。

 

中石化化工銷售華東分公司合成樹脂部價格信息主管陸根弟在談到聚烯烴時指出,2020年聚烯烴趨勢看空,因為產能投放量太大?傮w價格重心向成本靠攏。但是由于油價暴跌,因此現在價格打到油制成本不太可能。未來相當長一段時間內,價格都會在低區間內。中國石油華東化工銷售公司信息部副經理許彥認為,聚烯烴市場進入到成本比拼階段。原油價格長期(3-6個月)維持30美金左右的話,煤化工會撐不住。所以底部看煤化工成本和回料,價格繼續下跌空間不大,預計在區間震蕩,波動性下降。

 

廈門建發原材料能化部業務總監陳顥就“紡服原料PTA\MEG期現交易機會”分享了自己的觀點,PTA和MEG成本坍塌,高產量弱需求,PTA庫存歷史天量,乙二醇低利潤,煤化工可能有動作。高庫存帶來的不是短期恐慌而是直接割肉。目前庫存是上下游博弈的結果,上游成本壓力大于下游。PTA價格彈性小于乙二醇彈性,乙二醇的波動性大。PTA加工費在走強,會帶來二季度的天量供應,天量庫存壓住價格。期現結合的含權策略是不錯的選擇。

 

最后,新湖期貨研究所能化板塊負責人劉健分享了新湖期貨研究所對整個能化板塊的觀點,絕大多數能化屬于消費領域,中短期需求巨幅下滑不可避免,其中擴產較大、物流干擾小、勞動密集型品種壓力較大,液體化工壓力大于固體化工。板塊中天然橡膠較獨立,而且消費端偏投資屬性,有望在疫情結束后迎來新周期。

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