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全球疫情下的鋁價驅動

時間:2020-03-17 08:42

 

新湖期貨有限公司于3月15日-20日舉辦“第六屆中國大宗商品產業線上論壇周”,連續六天的線上直播交流活動,涉及宏觀經濟、有色金屬、黑色金屬、能源化工、軟商品、農產品等。3月15日成功舉辦了宏觀經濟論壇,3月16日同時舉辦有色金屬產業分論壇銅、鋁板塊的線上閉門交流會。

 

在3月16日下午的“有色金屬產業分論壇-鋁”直播中,上海有色網大數據部總監劉小磊就電解鋁市場基本面做了主題分享。劉小磊認為疫情并未對減產產能復產造成直接影響。國內電解鋁運行產能繼續按每月15-20萬噸的量增加。目前國內疫情基本得到控制,海外則處在爆發階段,海外市場受到較大沖擊,海外冶煉廠成本上升,面臨減產的可能,但全球總體供給還是向上的態勢,短期供給并未受到明顯沖擊。預計2020年中國新增電解鋁產能297萬噸。較2019年多90萬噸。相比之下疫情對消費影響較大,春節假期使得下游企業開工降低,原材料庫存普遍增加。在疫情影響下,下游企業開工創一年以來的新低。企業復工后,員工、運輸又成為阻礙企業開工率恢復的主要因素。疫情控制之后下游企業整體復工態勢呈現提升,但距離正常水平最快也要4月中下旬。另外,因目前海外疫情發展非?,海外的消費情況也需要關注,海外消費減弱必然影響中國鋁材出口。韓國、日本以及歐洲占中國鋁出口的相當比例。目前國內鋁加工廠的出口訂單已經明顯受到影響,出口訂單放緩,去年570萬噸的出口規?隙ㄊ沁_不到,悲觀的看,2020年出口可能降至510-520萬噸。目前行業平均完全成本13300-13400元/噸,現金成本12400-12500元/噸,鋁價在13000元/噸以下超50%的產能處于虧損狀態。短期電解鋁利潤遭擠壓,未來低價位可能導致部分高成本產能減產或集中檢修。短期現貨將保持貼水狀態,遠期的庫存壓力將繼續壓制絕對價格。劉小磊認為疫情會影響較長時期內的消費,價格依然會是前高后低的情況。未來關注的風險點是鋁廠減產檢修的時間點,新產能投放的情況以及消費的恢復情況。

 

隨后,上海鋼聯有色事業部總經理李旬就氧化鋁市場和大家做了分享。他首先對全球鋁土礦資源做了介紹,提到幾內亞、澳洲、印尼鋁土礦產量繼續增加。而中國待開發儲量潛力巨大,隨著近幾年國家大力進行環保整治,北方地區部分礦山出現關,F象,整體市場國產礦處于供應偏緊狀態,進口則持續增加。李旬提到由于受到環保等政策影響,國內北方地區礦石開采量下降,部分氧化鋁廠陸續改造進口生產線。春節過后,氧化鋁價格觸底反彈,但動能不足。目前部分氧化鋁廠由于當地運輸壓力較大,導致燒堿、石灰、氣煤等原材料供應不足,影響產能釋放。2月全國氧化鋁減產產能約608萬噸/年,目前全國氧化鋁日產量約17.15萬噸,相比節前下降約1.65萬噸/天。目前電解鋁企業日需求量約19.41萬噸/天,短期內氧化鋁供應緊缺2.26萬噸/天。雖然下游電解鋁廠場內氧化鋁庫存偏緊,但氧化鋁企業挺價惜售,電解鋁企業通過長單以及港口現貨來維持正常生產。目前電解鋁價格偏弱運行,大部分電解鋁企業處于虧損狀態,短期不排除出現減產的可能,這也將抑制氧化鋁價格的上漲。另外進口氧化鋁的補充也是抑制國內氧化鋁價格上漲的因素之一。隨著目前鋁價偏弱運行,市場心態發生轉變,貿易商可能在風險較低的情況下拋售氧化鋁,并且現貨市場成交平淡以及這種供不應求的格局難以維持常態,他認為短期來看氧化鋁價格上漲動力不足,上漲空間有限。

 

最后多位嘉賓參與了鋁板塊的互動交流。有嘉賓認為氧化鋁過剩只是產能過剩,產量方面總體是短缺的,需要進口補充。國內氧化鋁一季度短缺,二季度仍短缺,三季度缺口收窄,四季度回升至小幅過剩。氧化鋁價格一方面要看電解鋁的產能怎么調整。海外疫情對出口影響非常大,國內電解鋁新投放緩。二季度高成本電解鋁產能可能減產。如果減產對氧化鋁價格會有負面影響。另一方面也要看氧化鋁產能恢復情況。鋁價跌這么多,氧化鋁也沒有跌。鋁廠虧損的狀況下,氧化鋁反彈受抑制,但氧化鋁有供應缺口,價格跌也難。目前價格也不足以刺激壓產的產能恢復?傮w看今年氧化鋁全年預計還是缺口,產能雖然過剩,但產量還是缺口。電解鋁的價格低迷會抑制氧化鋁價格反彈。

 

有嘉賓對國內氧化鋁現貨市場的交易機制做了介紹,認為目前氧化鋁市場一貫是壟斷競爭市場,不過現在看沒有明顯的價格領導者。氧化鋁交易量中75-90%為長單,現貨占比不到15%。該嘉賓認為現貨市場的成交價是氧化鋁長單結算價的錨,而氧化鋁期貨上市會促進現貨成交提升,也會為現貨市場提供對沖風險的工具。

 

另外有嘉賓對目前國內鋁加工企業復產情況以及整體消費情況做了介紹。有嘉賓提到目前下游企業整體復工情況很好,但復產情況很一般。復工率達到90%,復產率僅50%。大廠好于小廠。粗加工如棒材廠等復產好于精加工的加工廠。電線電纜比較好,汽車房地產差些。比較差的就是汽車類的鋁加工廠,建筑型材、工業型材也比較差。有嘉賓提到目前其公司鋁錠出貨量僅為全年同期的30%左右。另有嘉賓表示當前消費不容樂觀,庫存能否去化是個問題。疫情期間消失的消費有包裝用鋁、汽車用鋁,另外還有房地產這一塊。其中包裝和汽車時很難補回來的。而地產這塊疫情后這部分消費會報復性修復。目前海外疫情的影響權重在上升,出口受影響。除了未鍛軋鋁及鋁材可能會有明顯下降,而鋁制品出口也會因此出現較大減量。高庫存壓力或將使鋁價跌至成本線以下并促使高成本產能減產。

 

交易方面,有嘉賓則提到目前大家對全年過剩的預期比較一致,只是過剩量不同。目前鋁價在測試行業成本線,當前價格已使新產能推遲投產,所以進一步下跌的阻力比較大。國外供給不確定性大,目前國外鋁價基本在成本的80-90%分位線運行,且國外零星減產,美鋁復產推遲,后期其他的鋁廠還有減產計劃。因此國外供應不及預期。而海外對中國鋁材雙反對出口影響大。出口會有減量,國外供應壓力比較小;诖思由夏壳皟韧獗戎当容^高,國內庫存高,買倫鋁拋滬鋁是不錯的選擇。

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